第八講　期貨與商品價格風險：匯率風險常常和原物料價格一起來

有些企業不只面對匯率風險，還面對商品價格風險。例如進口銅、鋁、石油、黃豆、小麥等，通常都用美元計價。因此企業可能同時承擔兩個風險：商品價格上漲，以及美元升值。手冊提醒，金融期貨具有保證金與槓桿效果，保證金比例低時，價格小幅波動也可能放大損益。

案例八：進口銅原料，同時怕銅價漲與美元漲

【操作邏輯】
進口商若未來要買銅，會擔心銅價上漲；若銅以美元計價，還會擔心美元升值。企業可用商品期貨鎖定銅價，再用遠期外匯鎖定美元付款匯率。

【案例數字】
ABC 金屬公司三個月後需進口銅 500 公噸。
目前銅價：每公噸 8,000 美元。
目前匯率：1 美元＝31.00 元。
三個月後銅價漲至：每公噸 8,500 美元。
三個月後匯率升至：1 美元＝31.80 元。

【計算】
未避險原估成本：
500 公噸 × 8,000 美元 × 31.00
＝400 萬美元 × 31.00
＝1 億 2,400 萬元。

三個月後實際成本：
500 公噸 × 8,500 美元 × 31.80
＝425 萬美元 × 31.80
＝1 億 3,515 萬元。

成本增加：
1 億 3,515 萬－1 億 2,400 萬＝1,115 萬元。

若公司用期貨鎖定銅價 8,000 美元，並用遠期鎖定匯率 31.10：
500 × 8,000 × 31.10
＝400 萬美元 × 31.10
＝1 億 2,440 萬元。

避險後與未避險差額：
1 億 3,515 萬－1 億 2,440 萬＝1,075 萬元。

【教學重點】
一、商品進口企業常同時面對「價格風險」與「匯率風險」。
二、只避銅價、不避美元，仍可能因美元升值而成本上升。
三、期貨需要保證金，短期價格波動可能造成資金壓力。
四、期貨避險必須對應實際原物料需求，否則容易變成投機。

【課堂討論題】
一、如果只做銅期貨避險，不做外匯避險，還剩下什麼風險？
二、期貨避險為什麼會有保證金壓力？
三、原物料需求不確定時，是否應該全額避險？