第七講　貨幣掉期：處理外幣借款的匯率與利率風險

貨幣掉期適合中長期、大金額外幣融資。它可以把外幣債務轉換成本幣債務，或把浮動利率轉成固定利率。前七個案例中的案例01已說明：只做利率掉期、不做貨幣避險，會形成「單點避險、整體失控」。 手冊也提醒，互換或掉期工具的目的應是管理企業正常業務中的風險，不應引入原本不存在的利率或匯率風險。

案例七：美元借款便宜，但不能忽略美元升值風險

【操作邏輯】
企業借美元，可能利率較低，但如果收入是新台幣，未來還本付息時會承擔美元升值風險。貨幣掉期可以把美元債務轉成新台幣固定成本。

【案例數字】
ABC 公司借入 1,000 萬美元，期限 3 年。
借款時匯率：1 美元＝31.00 元。
美元利率：年利率 3%。
若直接借新台幣，年利率為 4.2%。
公司與銀行簽訂貨幣掉期，將美元本金與利息轉成新台幣固定成本，約定等效新台幣利率為 3.6%。

三年後美元匯率升至：1 美元＝33.00 元。

【計算】
若未做貨幣掉期，只看本金匯率變動：
借款時本金折合：
1,000 萬 × 31.00＝3.1 億元。

三年後還本金折合：
1,000 萬 × 33.00＝3.3 億元。

本金匯兌損失：
3.3 億－3.1 億＝2,000 萬元。

若做貨幣掉期，本金與利息成本已固定，不再承擔美元升值造成的本金增加。

利率比較：
直接新台幣借款利率 4.2%。
掉期後等效成本 3.6%。
每年節省利率：0.6%。
本金 3.1 億 × 0.6%＝每年約 186 萬元。
三年約節省 558 萬元利息，且避免 2,000 萬元本金匯兌損失。

【教學重點】
一、外幣借款不是只看利率低不低，還要看還款幣別。
二、收入是新台幣、債務是美元，就有貨幣錯配。
三、貨幣掉期可把不確定的外幣負債變成可預測的本幣負債。
四、掉期不是投機工具；錯誤在於沒有對應真實負債或現金流。

【課堂討論題】
一、如果美元利率比新台幣低很多，企業是否應大量借美元？
二、貨幣掉期的好處是降低成本，還是穩定現金流？
三、如果企業也有美元收入，是否還需要做全額貨幣掉期？